2020 年关于房地产的十个问题

天风证券研究报告 2019年12月3日

2016-2019 年，房地产开发投资增速连年攀升，核心因素是房地产销售的高景气。2020 年，房地产投资可能成为影响宏观经济波动的核心变量。

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预计2020年商品房销售面积增速-2%~0%（19.1-10 0.1%），房屋新开工面积增速4%-6% （19.1-10 10%），施工面积增速 5%-7%（19.1-10 9%），竣工面积增速 20%左右（19.1-10 -5.5%）。

预计2020年房地产建安投资增速 5.4%（19.1-10 6.7%），20Q1 仍在 7%以上的高位，Q2 出现拐点，至 Q3 回落至 3%-4%；土地购置费增速 9%~10%（19.1-10 18.4%），节奏上低开高走，开年 6%左右。

预计 2020 年房地产开发投资增速 6%-6.5%（19.1-10 10.3%），整体节奏为逐渐回落，20Q1-Q4 当季同比：7.4%、6.8%、5.2%、6.1%，20Q2-Q3加速下行，年底阶段性企稳。

风险提示：居民购房政策持续偏紧；房地产施工强度超预期

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