房地产韧性的来源：缓慢且漫长的补库

西南证券研究发展中心 2019年12月4日

证券研究报告•宏观报告

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摘要

房地产在过去一段时间内持续呈现出超预期的韧性。

供给侧改革之后，房地产进入补库存阶段，但补库缓慢且漫长。

短期金融条件难以收紧，房地产需求难以明显跌落。

2020 年房地产将继续处于漫长而缓慢的补库阶段，房地产需求平稳，支撑投资平稳，继续为经济提供韧性。

风险提示：政策收紧超预期，销售下行超预期。

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