中银国际证券股份有限公司

汽车行业： 魏敏 朱朋

汽车行业上市公司公布了2019年中报，我们根据中信汽车二级行业分为乘用车、卡车、客车、零部件、销售及服务等五大板块进行分析，观点如下：

更多

要点

 上半年乘用车销量下滑较快，商用车小幅下滑。2019上半年全行业销售各类汽车1,232万辆，同比下滑12.4%，增速较去年同期下降18.0个百分点；乘用车上半年销售1,012.7 万辆，同比下滑 14.0%，增速较去年同期下降18.6个百分点；商用车上半年销售 219.6 万辆，同比下滑 4.1%，增速较去年同期下降14.7个百分点，其中客车下滑6.9%，卡车下滑3.8%。Q3厂商开始补国六库存，随着金九银十旺季到来，加之去年同期基数较低，预计Q3乘用车降幅收窄，全年销量小幅下滑；新能源公交补贴过渡期延至8月7日，预计Q3客车销量承压，全年销量小幅下滑。Q3卡车进入淡季，加之严查大吨小标，预计Q3卡车销量承压，全年将出现下滑。预计全年共销售汽车2,640万辆，同比下滑6.0%；其中乘用车2,225万辆，同比下滑6.1%；商用车 415 万辆，同比下滑 5.1%。

 二季度销售服务板块营收增速转正，其它板块均现下滑。二季度上市公司汽车主要板块中，仅销售及服务板块收入小幅增长，预计主要是由于部分成分股品牌结构优化；其余板块收入均出现下滑，主要是由于乘用车、卡车、客车销量均有所下滑，配套的零部件收入也有所下滑。预计随着Q3乘用车销量降幅收窄，乘用车、零部件与销售及服务板块收入Q3环比有望改善，全年小幅下滑。卡车板块预计由于重卡销量去年基数较高、卡车严查大吨小标问题，预计Q3与全年收入将承压。新能源公交补贴过渡期延至8月7日，预计Q3客车板块收入有望实现增长，但由于补贴退坡幅度较大，预计全年客车板块收入将承压。

收起