互联网时代德国Neuer Markt为什么失败？

德国新市场（Neuer Markt)创立于1997年3月，关闭于2003年6月。在高峰时期，德国新市场有超过300家上市公司。从而2000年后，德国新市场指数持续走低，上市公司造假丑闻开始暴露，一些纯粹概念性的公司股价暴跌，市场形象严重受损。基于创业板市场的低迷和德国证券交易所的整体战略调整，德国新市场于2003年6月5日被正式关闭，所剩的企业都被纳入德国证券交易所的主板。

造成德国新市场最终关闭的原因是多方面的。

一是德国新市场上市标准过低，大量包装和概念公司进入创业板。德国新市场上市企业面向全世界，为了与欧洲其他市场争夺上市资源，德国新市场大幅降低上市门槛，上市标准低且不设盈利要求。同时，相关审核部门对上市企业的审核也不严格，导致大量仅仅依靠包装或概念炒作，缺少实质性业务的企业进入市场。

二是监管部门上市审核程序不够严格，保荐机构基于利益驱动也放松了保荐责任。由于本土企业资源有限，为了在众多的欧洲市场中吸引更多企业来德国新市场上市，相关审核部门对上市企业的审核并不严格。在德国新市场股票大幅下跌后，许多投资者起诉了一些投资银行，认为他们为获得高额佣金，对上市公司保荐过程中把关不严，保荐了很多依靠包装、概念炒作和公司治理很差的公司。

德国1997-2002年IPO的统计情况

三是部分上市公司造假丑闻严重败坏了德国新市场声誉。上市公司财务造假等丑闻，使投资者丧失信心，严重破坏新市场形象。典型的一个例子是原来的明星企业——德国远程通讯技术公司，近年的营业额有80%以上是虚构的，这一新市场成立以来最大的假账丑闻严重挫伤了投资者对新市场的信心。

四是以NASDAQ市场为首的网络泡沫的波裂，对德国新市场造成极大冲击。全球股票市场在20世纪90年代经历了鼎盛的繁荣期，公司盈利的迅速增长和利率下降，引发了历史上最大的牛市。但从2000年春天开始，全球股票市场的价格出现了巨大的调整，高科技公司所受打击成其沉重。这不仅在NASDAQ市场的价格中得以反应，也在欧洲的新兴资本市场的价格中得以反应。

由于以上原因，德国新市场处于勉强维持之中，恰逢德国交易所进行市场结构调整，关闭新市场就成为其布局重组的一个组成部分。

* 本文内容来自证券时报，作者不明。文章发布时间为2008年。